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石油推升的貨幣

石油價格從高點隨著半世紀以來最大的金融風暴發生而下滑(圖一),目前看似平穩,若往長期看,它仍具備上漲的潛力。
從需求面來看,金融風暴之後,美國與歐洲對石油的需求減少。然而中國、印度及其他新興國家的需求卻增加,填補了歐美減少的缺口。
根據國際能源機構(International Energy Agency)估計到2030年,全球對能源的需求將比2005年增加55%,而增加的部分,中國與印度就佔了45%。
從供給面來看,最近都沒有探勘到具規模的新油田。現有的中東地區油田,在維護「祖產」的聲浪日高的情況下,大致維持現有的產量已經不錯了。有些油田越開採越少,或者即將枯竭的油田就更不必說了(如墨西哥的油田)。
用玉米、甜菜根製造的乙烷來替代石油的生物燃料,就長期來看,其生產成本在產量到達某一水準後,就會遞增,此乃由於農地有限所致。
總體而言,石油的供給增加有限,而新興國家的工業化程度越高,對石油的需求也越迫切。除非有新的替代品出現,否則油價是漲定了。
 

因為油價的漲升而將一些產油國家的貨幣幣值推高,值得我們留意的有下列四個貨幣:
挪威克朗(Norwegian Krone,代號NOK)、加拿大幣(CAD)、俄羅斯盧布(Russian Ruble,代號RUB)、墨西哥披索(Mexican Peso,代號MXN)。

挪威克朗

挪威克朗在亞洲地區較少交易,我們對它比較陌生。它是我們介紹的四個石油推升的貨幣中,表現最好的。挪威出口總值中,大約有50%來自原油。若原油加上天然瓦斯以及石油,它們加起來佔出口總值75%左右。挪威是原油第三大輸出國,僅次於俄羅斯與沙烏地阿拉伯。它的天然瓦斯也排名第三,僅次於俄羅斯與加拿大。
由於石油價格上漲,在2007年挪威的商品貿易盈餘高達613億美元(佔GDP16%)。
基於地緣關係挪威的原油大都輸往歐盟國家,英國與德國佔的比重特別高。

加拿大幣

加拿大幣長久以來是大家耳熟能詳的商品貨幣,從農產品到石油,特別是這些原物料近年來漲勢驚人,推升了加拿大幣的幣值。
超過90%的加拿大原油輸往美國,它是全球第7大原油輸出國。原油及能源相關的產品佔加拿大出口總額20%,所以加拿大幣的幣值與石油的價格關連性特別高,又因為集中銷往美國,USD/CAD這個“貨幣對”與石油的關連性就更高。

俄羅斯盧布

俄羅斯是全球最大的瓦斯輸出國,第二大原油輸出國。因此,從2003年起,俄羅斯盧布的幣值就快速上升。
俄羅斯的外匯制度是管理浮動匯率制,採一籃貨幣計算,包含美金55%、歐元45%。中央銀行適時在外匯市場干預匯率。
在2002年1月到2008年5月這段期間石油價格上漲約480%,貿易盈餘快速增加,但是也造成俄羅斯14%的通貨膨脹率。所以投資人一定要特別小心,否則在匯差賺到的部分,可能被通貨膨脹侵蝕掉。
此外,與巴西類似,俄羅斯的股市也是全球基金經理人特別鍾愛的市場之一,其上市公司約一半與能源或石油有關。

墨西哥披索

墨西哥是全球第六大原油輸出國,原油絕大部分輸往美國。與我們介紹的其他三個石油輸出大國的貨幣相比,墨西哥披索表現最差。
其主要原因有下列二點:
1. 雖然墨西哥也是個原油輸出大國,但是原油的出口值佔全國出口總值16%,比例並不高,因此當時油價格大漲,表現於出口總值的提振力道並不強。
2. 墨西哥的油田已被開採殆盡,剩下的石油蘊藏在墨西哥灣的海中(海平面10,000英呎之深海中),開採成本很高。
 
圖二所呈現的是4個石油推升的貨幣之投資獲利情況。顯然挪威克朗的表現最搶眼,而墨西哥披索的表現最差,在四個觀察期間尚有二次的獲利情況為負值。

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