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刺探Fed的撇步(5)

用上面所說的方法預測聯準會升息同樣也不是在「10年-2年公債殖利率差曲線」一出現波段高峰之後,聯準會就立即採取升息的措施。一般而言,會有一段時間的落差。表三列出期中的時間落差。

用黃金-石油比例預測

也有人利用黃金-石油比例去預測美國經濟的衰退,進一步預測聯準會的降息時機。會用石油、黃金來預測經濟繁榮與否,所根據的邏輯是這兩種商品的價格走勢相同,而它們價格的變動與經濟的變動呈正相關。
至於黃金與石油的漲跌是同方向的,有下列二個主要的理由:
1.    在二次大戰之後,美元成為國際間貿易的主要支付工具之後,石油在工業上也逐漸廣泛被使用。後來在1960年代美國因介入韓戰導致美元大幅貶值,產油國為了彌補收到較不值錢的美元而要求提高石油價格。產油國家收到的額外收入又轉而購買黃金,使得石油價格與黃金價格齊漲。
2.    石油價格上漲使得全球各國都面臨通貨膨脹的壓力。大家為了保值,自然而然會以增加握存黃金來對抗通膨,所以石油漲,黃金不會跌。
談到這裡,先定義一下 黃金-石油比例:

  黃金-石油比例=黃金(英兩)/石油(桶)

也許有人會覺得奇怪。既然黃金與石油的價格變動是同方向,而且它們與經濟的繁榮與否是正相關的,那麼單獨用黃金或石油來預測就好了,為什麼要用黃金-石油比例?
因為如果經濟擴張,而導致對能源及貴金屬的需求增加,這是毫無疑問的。但是有些因素導致石油價格上漲並非經濟擴張所致,如戰爭、因勞資糾紛而罷工,煉油廠爆炸等。同樣的有時候黃金的價格下跌,也是由非經濟衰退的因素所造成,如某些歐洲國家的中央銀行大量拋售黃金。所以,黃金-石油比例比較中性,它會消除那些與經濟衰退(或擴張)不相干的價格漲跌因素。

圖5-1 所畫的是1972年至2008年「黃金-石油比例曲線」(顏色比較淡者)與「黃金價格曲線」(顏色較深者)。比較之後,我們可以發現前者比後者平滑,其中的原因已如前述。
另外與圖5-1對照的是相同觀察期間的圖5-2,它是美國國內生產毛額(GDP)成長圖。很明顯地,每當「黃金-石油比例曲線」走到波段的谷底,其所對應的美國GDP成長都呈現負成長或成長緩慢的現象。在我們圖中的觀察期間,包括6次經濟衰退與2次經濟成長緩慢:
  1.1973-1975年 衰退
  2.1980-1982年 衰退
  3.1983-1986年 成長緩慢
  4.1990-1991年 衰退
  5.2001-2002年 衰退
  6.2007-2008年 成長緩慢

結語
以上的回答,也許並不能盡如同學的意。不過藉著這個問題,討論一些同學們鮮少用到的基本分析的東西,讓大家了解:其實商品、債券與外匯匯率的變化,有許多相互影響的東西。如果用心的話,在機會來臨時,可以同時在多個市場獲得豐厚的投資收益。


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