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看油價,賺外匯

高油價對經濟的影響,大家應當都有蠻深刻的體認了。我用最簡單的道理再重新溫習一下:
當油價上升,消費於與石油有關的產品的費用就增加,一般社會大眾能夠花用於其他產品的支出自然就會受限。其它產品的銷售減少,生產這些產品的廠商獲得情況會變差。這些現象又影響到股票價格,工人的工資及就業狀況,最後波及到全體經濟。
從上面的簡單敘述就可以說明為甚麼在1973年石油為機的時候,美國S&P500指數會大跌。(從1973年10月到1974年10月,指數從107.69點跌到68.28點,跌幅42%)。我們回顧台灣在石油危機這段時間,物價飛漲,一夜之間民生必需品的價格翻了好幾翻,企業倒閉造成骨牌效應。連基層金融都動盪不安,最著名的第十信用合作社因經營不善而擠兌,最後以倒閉收場。

這幾年來,石油總是漲多跌少,受惠者只有極少數的石油生產廠商,對絕大多數的廠商與個人都是受害者。你、我都一樣,我們只有乖乖地接受步步高升的油價,毫無反擊能力。但是,各位,我們可以在油價漲跌中,利用外匯操作來獲取一些收益,以彌補高油價對我們財富的侵蝕。
談到這裡,同樣是受高油價之害的你,想必會睜大眼睛問道:「真的可以嗎?」當然可以,不但可以。告訴你,已經有許許多多的人的確已經從中獲利了。

以下我們就來看看其間的邏輯推演以及實證資料。
我們先就美元與油價之間的關係來討論。由於國際油價都以美元計價,以美元支付。當油價上漲,(即使全球原油的總供給量不變)為了支付更高的原油貨款,全球對美元需求就會增加,美元的價格(匯率)會上升。反之,油價跌,可以支付較少的原油貨款,全球對美元的需求減少,美元的價格(匯率)下跌。而就原油的漲跌對美國經濟的影響已如前述:油價漲,對經濟造成傷害,油價跌,對經濟的復甦有助益。其中,美國經濟發展的好與壞又影響美元幣值的升與貶。所以,我們可以做出以下的結論:
油價上漲 → 對美元需求增加 → 美元幣值上升
油價上漲 → 對美國經濟發展不利 → 美元幣值下降

油價下跌 → 對美元需求減少 → 美元幣值下降
油價下跌 → 對美國經濟發展有利 → 美元幣值上升

從上面的陳述看來,單單是油價上漲就可能有促成美元幣值上升與下降的二種可能,最後會呈現出何種樣貌?這就要看上述二種因素那一種的力道較強。
各位看到這裡,也許會問:「那我要如何去判斷這二種因素,哪一種較強呢?」
很簡單,我們不必用什麼精密的統計工具,我們只要套上適當外匯交易的「貨幣對」就可以了。
大家都知道,外匯交易是買一種貨幣、賣另一種貨幣,因此形成一組「貨幣對」,例如USD/CAD,當你買前面的USD(美元),就是賣後面的CAD(加拿大幣)。反之賣USD,就是買CAD。依照外匯市場上的交易慣例,「貨幣對」的排列順序是不可互換的。前面一種貨幣永遠是1,等於後面貨幣多少單位。例如USD/CAD的報價是0.9982,表示1美元等於0.9982加幣。若USD/CAD的報價從0.9982變成0.9900,表示美元貶值,加幣升值。
好,我們再回到如何利用油價的漲跌來套用外匯交易「貨幣對」的問題。
我們只要選擇因為油價上漲對某一種貨幣非常有利,對另一種貨幣非常不利,將這兩種貨幣組成一個「貨幣對」。例如USD/CAD。當原油價格上漲,我們賣出USD/CAD。為什麼是這個「貨幣對」呢?因為,加拿大是美國最大的原油進口國,美國從加拿大進口的原油比沙烏地阿拉伯還多。加拿大擁有大量的油田,原油上漲,對加拿大的經濟有非常大的助益,也因此,表現在該國的幣值上,毫無疑問,自然是一劑強心針。而原油上漲對美國經濟的衝擊與原油上漲對加拿大經濟的助益恰巧是強烈對比。
我們可以將芝加哥交易所原油指數的曲線圖與USD/CAD的曲線圖放在一起比較(請參閱圖一)
從圖可以看出來,在2004年第三季之後,USD/CAD曲線呈現由左上方向右下方傾斜,表示每1美元兌換的加幣越來越少(美元貶值,加幣升值),再看這個時期,原油指數開始竄升(曲線由左下方向右上方延伸)。所以看了這個圖之後,我們可以做這樣的結論:當原油價格上漲,導致美元因為經濟轉壞而貶值,另一方面導致加元因加拿大經濟轉好而升值。所以我們在外匯市場賣出USD/CAD必然可獲利。

當然,當國際原油價格上漲,投資人可操作的「貨幣對」並不限於上面所提的USD/CAD。我們也可以操作CAD/JPY(加幣/日元)。
我們選擇日元是由於日本國內完全不產原油,原油的價格上漲對日本經濟的衝擊遠超過對美國經濟的衝擊。所以,國際油價上漲,CAD/JPY一定會上漲,因為加幣幣值轉強,日幣幣值轉弱,以CAD/JPY這個「貨幣對」來看,每1加幣可兌換的日幣一定會增加。所以,結論是,當國際原油上漲,投資人買CAD/JPY獲利的機會非常高。

我們若想「看油價,賺外匯。」大原則如下:
有些貨幣的幣值與油價的變化呈正相關,換句話說,當油價上漲,該國的貨幣幣值上升,(反之,油價跌,幣值跌)。有些貨幣的幣值與油價的變化呈負相關。也就是說,當國際油價上漲,該國貨幣的幣值下跌。(反之,油價跌,幣值升)。
我們選擇「貨幣對」的兩個貨幣,其中一個的幣值與油價變化呈正相關,另一個的幣值與油價變化呈負相關。
當油價上漲,我們操作的「貨幣對」,若排在前面的貨幣是呈正相關的(例如:CAD/JPY),那我們就買這個「貨幣對」。若排在前面的貨幣是呈負正關的(例如:USD/CAD),那我們就賣這個「貨幣對」。不只是油價上漲可以透過外匯交易操作獲利。油價下跌,我們也可以反向操作而獲利。
(例如,我們可以買USD/CAD或賣CAD/JPY)。

我們懂得上面所分析的簡單道理之後,如果我們也都從事外匯交易,那麼我們就可以不必像一般人那樣擔心國際油價的漲跌。因為我們只要選擇適當的「貨幣對」,根據油價的上漲或下跌來執行「貨幣對」的買進或賣出就可獲利。這就是貨幣投資迷人的地方。


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---(此文為連載,歡迎繼續觀看專欄所有文章)

(待續)

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