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(30)外匯交易與經濟基本分析的初相逢(三)

「好,與通貨膨脹有關的數據之所以會受到從事貨幣交易的投資人重視,主要是著眼於一國的貨幣若有較明顯的通貨膨脹徵兆,那麼,該種貨幣的幣值就有貶低之疑慮,反應在貨幣投資上,當然是放空此種貨幣。以上說的是大原則。但是,我曾經跟你們說過,許許多多學理上的原則與經驗法則,我們必須了解,但不能死抱著這些原理、原則不放,畢竟投資沒有絕對的公次可以遵循。接下來,我們再來看與消費有關的數據,比較重要的有四種……」大衛在小白板上寫:
1.零售銷售 (Retail Sales)
2.消費者信心指數 (Cosumer Sentiment)
3.汽車銷售 (Auto Sales)
4.房屋開工 (Housing Start)

他接著說:「與消費有關的經濟數據對貨幣投資者也很重要。因為若一個國家,在某一段時間之內,消費者急速增加,很可能造成物價全面性上揚,以至於有通貨膨脹之虞……」
「叔叔,根據你的講解,不管是與通貨膨脹有關的數據或與消費者有關的數據,若它們的變化導致某一種貨幣有通貨膨脹的疑慮,此種貨幣的幣值貶低,投資大眾可能就會放空此種貨幣。另外,記得學校的教授曾教過,如果貨幣有通膨加劇的可能時,中央銀行常常利用調升利率來緩和通膨壓力。如果以貨幣投資的觀點來看,若某種貨幣升息,那麼這種貨幣一般會立刻走強,那麼,投資人會買入這種貨幣。究竟要賣還是要買呢?請問我們要如何來看這兩個問題呢?」
「Jacqui,這是一個大哉問,如果我們把一種貨幣通膨加劇看成〝感冒〞,中央銀行升息看成〝感冒藥〞,吃了感冒藥,有時候發揮藥效需要的時間短些,有時候就需要長些。由於牽涉的因素太多,很難精密計算出升息之後過多久能發揮預期的效果。不過,我們在從事貨幣投資時,可以發現,通常一國的貨幣出現通膨升高的警訊時,該國央行不會在當下就立即宣佈升息。」
「大衛,所以,我們還是逐件去面對,也就是說,發現某一國的貨幣有通膨升高的可能,我們先去面對,等到它的央行升息的時候再考慮如何面對。」
「我的想法跟你一樣。好,接下來,我們一樣一樣來看這四種指數。首先是零售銷售,一般而言,美國人特別重視消費,所以若就零售銷售對經濟的影響而言,此一數據對美國經濟的影響程度遠大於日本。我們對零售銷售的觀察重點,要特別注意季節性的變化,例如:
(1) 聖誕節前(Pre-December)
每年從11月到聖誕節是零售銷售最旺的季節。
(2) 聖誕節後(Back-to-work)
    聖誕節長假之後的零售銷售,如果繼續暢旺,表示不只是因為聖誕節才提高零售銷售,若是出現此種情況就值得留意。
(3) 學校開學(Back-to-school)
    學校寒、暑假過後,零售銷售會因為學生購買電腦、制服及文具用品等而提高零售銷售。

「大衛,若以我粗略觀察,在台灣,學校開學對零售銷售的增減變化似乎影響不大。」
「我也有同感,不過就我們所交易的貨幣當中,並無新台幣,所以這個部分我們暫且不必再進一步研究。接著,我們來看,另一個與消費有關的數據----消費者信心指數。該指數最著名的是由美國密西根大學所做的調查指數。它的功能在衡量消費者的消費支出傾向。
有關汽車銷售這個指標,原本在我們的討論可以省略不談的,因為汽車銷售這個數據對貨幣投資的行情影響比較不明顯。但是它對美國經濟表現有相當程度的影響,所以,我還將它列出來。
接下來要談的房屋開工,相信大家最近或多或少在報上會看到報導中提到這個名詞。因為,最近美國次級房貸的消息動不動就上國際經濟新聞的頭條。房屋的興建一向被社會大眾視為產業的火車頭,房屋開工的增加與消退,可以影響許多產業的興衰。」

「大衛,請你看看我這樣推論對不對。買房子通常必須貸款,貸款當然牽涉到資金的需求,資金需求的增加或減少,必定帶動利率的漲跌,利率的漲跌進一步影響匯率。」
「Jimmy,你分析的很好,你的分析在某種程度上正好可以解釋,最近美國次級房貸出現問題,導致國際美元暴跌的原因。」大衛在小白板上寫了:
其他重要經濟指標:
1.非農業就業人口比率(Nonfarm Payroll Rate)
2.設備使用率(Capacity Utilization Rate)
3.國際收支(Balance of Payment)

大衛接著說:「對貨幣投資人來說,非農業就業人口比率這項數據,大家都不敢輕忽……」
「叔叔,為什麼要特別說非農業就業人口比率,而不說就業人口比率呢?」
「是這樣的,全體就業人口當中包含農業就業人口,但是由於農業就業人口相對比較穩定,因此,農業就業人口對經濟的影響比較不敏感,所以一般在觀察就業人口增加情形時,將農業就業人口剔除。
一旦非農業就業人口比率提高,表示農業之外的其他產業增雇了就業的人數,當然是經濟走強的一個明顯的表徵。
我再來看設備使用率,這項指標和非農業就業人口比率相似。因為人力資源與設備都是生產過程重要的投入因素。所以它們的使用率的提升或下降與生產的增加減有直接的關係。
最後一項國際收支更是貨幣投資人大家所注意的焦點。根據學理,一個國家,國際收支盈餘增加,該國的貨幣幣值將升值,反之若盈餘減少,或國際收支亦字增加,該國的幣值則有貶值的壓力。
有關貨幣投資在基本分析方面要注意的數據或指標,就做這樣的簡單整理。」

討論結束,Jimmy已經走出門外,Jacqui還坐在沙發上不動,大衛立刻明白。他說:「Jacqui,時間還早,我送妳回去好了。」

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(待續)

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